سود استراتژی‌های آپشن با داده‌ی واقعی: مطالعه‌ی موردی اپل

چرا این چهار استراتژی

همه‌ی استراتژی‌های پیچیده‌ی اختیار معامله — از straddle تا iron condor — در نهایت از همین چهار بلوک ساخته می‌شوند: خرید و فروش کال، خرید و فروش پوت. اگر پروفایل سود و زیان این چهار را با داده‌ی واقعی فهمیده باشیم، هر ترکیبی خوانا می‌شود.

ساخت محاسبات

قراردادهای واقعی AAPL را از یاهو فاینانس استخراج کردم و برای هر استراتژی، جدول سود در طیف قیمت‌های پایانی سهم ساختم: سود هر سناریو برابر است با ارزش اعمال‌شده در سررسید منهای صرف اولیه. نمودار payoff در اکسل، همان نمودار کتاب درسی شد — این‌بار با اعداد زنده.

تفاوت‌های ظریف مهم بودند: فروش کال، سقف سود محدود و ضرر نامحدود دارد؛ خرید پوت بیمه‌ی نزولی است که هزینه‌اش قطعی است. مقایسه‌ی این پروفایل‌ها در چند قراردادِ با پامونی و تاریخ سررسید مختلف، نشان داد انتخاب قرارداد به‌اندازه‌ی انتخاب استراتژی اهمیت دارد.

ریسک–بازده در سناریوها

ارزیابی نهایی را در سناریوهای جایگزین قیمت انجام دادم: اگر سهم بیست‌درصد صعودی شود چه؟ اگر بی‌حرکت بماند چه؟ نتیجه، تصویری کمی از مفهومی است که معمولاً کیفی گفته می‌شود: هیچ استراتژی‌ای به‌طور مطلق بهتر نیست؛ انتخاب درست، تابعی است از چشم‌انداز قیمت، ریسک‌پذیری و هزینه.